El BCE estudiará la próxima semana fijar un calendario de retirada del programa de estímulos

Hasta ahora, el mensaje oficial del presidente del BCE, Mario Draghi, había sido el de mantener estos estímulos «el tiempo que fuera necesario». Una posición prudente que ha sido criticada por Alemania, partidaria de poner fin cuanto antes a estas compras y volver a una política convencional. El aumento de la inflación, provocado en gran parte por el encarecimiento del petróleo, ha acelerado el debate y puede provocar un punto de inflexión. En concreto, los precios en la zona euro se situaron en el 1,9% en mayo, frente al 1,2% del mes anterior. Un alza provocado por el mayor coste de la energía. La duda que deberá resolver el BCE es si ese incremento de los precios es coyuntural por el aumento del petróleo o se estabilizará en esa frontera cercana al 2% a pesar de una moderación del crudo, algo que decantaría la balanza a favor de concluir con los estímulos.

Así, el economista jefe del BCE admitió que el consejo de gobierno del próximo día 14 «tendrá que evaluar si el progreso hasta el momento ha sido suficiente para justificar una retirada gradual de las compras». Asimismo, Praet también señaló que existen otros indicadores que deben estudiarse para tomar una decisión. Entre ellos señaló la fortaleza de la economía de la zona euro y su traslado «cada vez mayor» a los sueldos. En este sentido, el economista jefe del eurobanco resaltó que la revalorización salarial media pactada alcanzó el 1,9% en el primer trimestre del año, superior al 1,6% del cuarto trimestre de 2017.

El presidente del Bundesbank alemán, Jens Weidmann, no tardó ayer en elevar la presión sobre el BCE al considerar «plausibles» las expectativas de los mercados sobre la decisión de que el organismo emisor dé por terminado su programa de compras «antes de que acabe 2018». Una postura que Weidmann, representante de la ortodoxia económica, ha sostenido desde hace tiempo. El banquero alemán, uno de los favoritos para sustituir a Draghi al frente del BCE, insistió en que la retirada de estímulos será un primer paso en un camino largo para «recuperar» la normalización monetaria. Es decir, seguir las medidas de la Reserva Federal estadounidense y elevar los tipos de interés, que ahora se encuentran en el 0%. Weidmann insistió en que el reto del BCE será dirigir el proceso de forma adecuada para evitar la volatilidad o turbulencias en los mercados. Y es que una de las consecuencias de este programa fue relajar las primas de riesgo de los países periféricos como España.

El plan de adquisiciones actual supone 30.000 millones de euros mensuales en compra de deuda y activos. Una inyección que está previsto se mantenga hasta septiembre de 2018. El programa llegó a alcanzar los 80.000 millones de euros mensuales en 2016, un momento en el que la inflación de la región coqueteaba con las tasas negativas. Cuando los precios comenzaron a elevarse y la economía de la región a consolidarse, el BCE redujo las compras a 60.000 millones mensuales y a comienzos de año recortó a los 30.000 millones actuales.

Por tanto, lo lógico sería que esa cantidad se redujera a partir de septiembre de forma progresiva. La clave estará en saber el ritmo de la retirada. Es decir, el calendario que ponga fin a la política expansiva de los últimos cuatro años.